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鐵總混改鍾情阿裏騰訊 萬億級機會考驗點金術

2017-08-08


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2017年08月08日 07:09
來源:第一財經日報


    中國鐵路總公司(下稱“鐵總”)總經理陸東福分別於今年5月、7月表示,歡迎阿裏、騰訊兩大中國互聯網巨頭參與鐵路優質資產資本化、股權化、證券化和鐵路企業混改。這使得國企改革中的鐵路混合所有製改革(下稱“混改”)預期不斷升溫。

  去年底召開的中央經濟工作會議明確,鐵路是今年混改要有實質性突破的七大領域之一,但目前進展略顯緩慢。


  中國企業研究院首席研究員李錦告訴第一財經記者,隨著十九大臨近,鐵路部門對改革“要有個實實在在的交代”,這也意味著,下半年鐵路混改將加速,並邁出實質性步伐。他還表示,鐵路混改的核心是“網運分開”,即將國家鐵路路網基礎設施建設與鐵路客貨運輸運營分離開來。而互聯網公司在“物流+互聯網”的發展上有著豐富的經驗。  今年6月10日,鐵總因改革不力受到中央巡視組批評。中央第六巡視組向鐵總黨組反饋巡視情況時指出,鐵總推進中央深化鐵路改革等決策部署不夠有力,要求鐵總加快政企分開步伐,完善企業化、市場化運行機製。

  互補

  鐵總在年初舉行的2017年工作會議上表示,將規範和落實鐵路兩級主體企業(總公司與鐵路局)權責,推進鐵路資產資本化經營,開展混合所有製改革,加大綜合經營開發力度,努力提高鐵路企業經營效益。

  今年以來,陸東福頻向民營企業拋出“繡球”。

  5月15日,阿裏巴巴集團董事局主席馬雲帶隊到訪鐵總。陸東福表示希望以戰略眼光拓展雙方更為廣闊的合作平台,在高鐵快運、國際物流、電子支付以及混改等領域深化合作。

  7月14日,陸東福會見了騰訊公司董事局主席兼首席執行官馬化騰一行,除就深化合作舉行會談外,還表示歡迎騰訊公司參與鐵路企業混改,進一步放大高鐵的溢出效應。

  除了民企,鐵總近期還與一汽集團、東風汽車兩大汽車央企簽訂了戰略合作協議。

  李錦表示,目前鐵總與互聯網公司的合作比較具體,各有側重。其中,與騰訊的合作主要是智慧鐵路、無現金出行及“刷臉進站”等方麵,側重的是用戶體驗和服務;與阿裏的合作則更偏向物流。

  業內人士分析,2017年鐵路行業改革大概率會有所作為。鐵總有超過6萬億的總資產和4萬億的負債,體量極大,具有廣闊的改革空間。另一方麵,純互聯網公司想要獲得更好的發展也必然進一步延伸至實業。

  國務院國資委研究中心研究員胡遲接受第一財經記者采訪時表示,鐵總與阿裏、騰訊合作的可能性很大。鐵總可以借助互聯網公司的機製激發活力,互聯網公司也可以通過合作拓寬業務範圍,形成新的利潤增長點。

  有媒體此前評論稱,鐵總和互聯網企業確實在產業上有著一定互補基礎。鐵路日趨完善的網絡,快捷、準時、高性價比的運輸班列服務以及高鐵建成後釋放出的普鐵貨運能力,都可以與電商企業互補。此外,鐵路客貨運具備的大數據也有進一步挖掘之處。

  “切塊”

  2013年3月,鐵路政企分開,組建中國鐵路總公司,以鐵路客貨運輸服務為主業,實行多元化經營。從此,鐵總踏上了漫長艱難的市場化之路。

  以混改為例,早在2002年,原鐵道部就曾承諾鐵路建設、運輸、裝備製造和多元經營四大領域鼓勵非公資本進入。2015年,國家發改委表示,將在鐵路領域開展混改試點。然而,混改方案至今未出台。

  鐵總體量大、負債高、市場化程度不夠,導致民營資本進入的意願較低,這是鐵路混改的難點。截至2016年底,鐵總負債達4.72萬億元,負債率增至65.1%。即便如此,鐵總仍然承擔巨額的投資任務。今年1~6月,鐵總完成固定資產投資3125.45億元,今年全年鐵路行業投資將保持在8000億元的規模。

  鐵路項目投資動輒數十億元,甚至數百億、上千億元,投資規模大、回收期長,大部分項目整體收益低。考慮到鐵路行業的特點,如何提高項目收益、增強對社會資本的吸引力是主要難點。此外,還存在清算體係不透明、信息不公開、回報機製不健全等因素,使社會資本心存顧慮。

  陸東福在2017年工作會議上明確了鐵總與社會資本合作的三種模式:拓展與鐵路運輸上下遊企業的合作,采取國鐵出資參股、設立合作平台公司等方式,促進鐵路資本與社會資本融合發展;探索股權投資多元化的混合所有製改革新模式,對具有規模效應、鐵路網絡優勢的資產資源進行重組整合,吸收社會資本入股,建立市場化運營企業;創新鐵路發展基金發行模式,暢通企業、社會投資鐵路發展基金渠道。

  李錦表示,鐵路混改首先是政企分開,然後是總公司和各個鐵路局分開,核心是“網運分開”,即將國家鐵路路網基礎設施建設與鐵路客貨運輸運營分離開來,“在混改中,可以嚐試把公益類和經營類的業務分開,把優良資產和不良資產分開,把業務和資產切塊,優良資產且塊頭小的,可以吸引社會資本參與。社會資本分類參與投資的空間是很大的。”

  目前,一些省級、支線、專項鐵路已開展混改試點,鐵路混改將以試點方式推進。中國工程院院士、鐵路專家王夢恕在媒體上表示,方式可多樣,可民資控股,可以地方政府控股,一些專線也完全可以由企業來修建。

  國務院發展研究中心企業研究所國企研究室主任項安波接受第一財經記者采訪時表示,鐵總體係除鐵路幹線外,在鐵路規劃設計、支線和專項鐵路項目、智慧鐵路、鐵路物流、電子支付等領域二三級層麵的公司,可以通過引入戰略投資者等方式與互聯網、物流等行業的龍頭企業合作,主要是利用戰略投資者專業領域的技術力量和服務能力,提高相關領域的服務質量和運營效率。

  市場化

  實行混改、引進戰略投資者,首先應建立市場化的現代企業製度。

  談及鐵總混改的具體方案,李錦預計主要是四部分:一是資產證券化;二是引入非國有資本;三是對非國有企業進行股權投資;四是內部員工持股。

  李錦表示,鐵總隻有先實現真正的公司製,完成市場化改革,在保證同股同權、有現代的公司治理以及嚴格的內外監督等條件下,才能有效推進混改。

  項安波認為,要引資引製並舉,以優化股權結構促進完善治理結構,促進鐵路領域傳統國有企業轉變機製。

  去年底,全國首條民資絕對控股的鐵路——杭紹台高鐵在浙江台州開工。作為高鐵的PPP(政府和社會資本合作)項目,杭紹台高鐵的“民營投資聯合體”占股達到51%。業內人士分析,民資成為大股東,不僅創新利用了民間資本方式,還理順了政府、鐵總和市場的關係,增加民營資本的話語權,這或許可以成為鐵路混改的一個思路。

  與此同時,鐵路市場化改革也開始有所突破。今年4月,中國高鐵迎來第一次跨省調價,東南沿海高鐵的票價進行調整,多路段根據車次客流狀況嚐試區間票價。

  票價調整被認為是鐵路市場化改革的重要一步。運價靈活不僅可以提高鐵路對市場的敏感度,加快鐵總融入市場,也可以使鐵路行業的收入預期與經營環境有所改善,提高鐵路行業對社會資本的吸引力。

  除了票價調整,鐵總在擁抱互聯網方麵又進了一步。7月17日起,乘坐G、D字頭動車組列車出行的旅客,可以通過12306網站、手機APP等方式訂餐食,供餐範圍包括,所乘列車餐車及沿途供餐站的社會品牌餐飲。

  此次試點的供餐站共27個,主要是上海、天津、廣州、南京等直轄市、省會及計劃單列市所在地高鐵客運站,旅客訂餐成功後,由鐵路站車服務人員把餐食送到訂餐旅客指定車廂和席位。

  鐵總還表示,要本著開放合作、許可經營的思路,向社會餐飲企業開放鐵路互聯網訂餐平台,符合規定的餐飲產品均在12306網站明碼標價,供旅客選擇。

  華創證券研報認為,以客運為主的鐵路運輸公司發力多元化業務,並用多元化業務的高毛利來彌補客運業務的低毛利,從而拉高整體ROE(淨資產收益率)水平。

  胡遲告訴第一財經記者,鐵總要實現真正意義上的“混改”,必須堅持完善公司製度建設,健全法人治理機製,要依照《公司法》嚴格落實混合所有製企業董事會職權,形成製衡有效的法人治理結構和治理機製。